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未來全球景氣對大陸台商影響簡析
在歐洲主權債務風暴尚未完全平息之前，全球企業經營者對於未來的景氣已經出現非常不確定感。年屆歲末，近期我國政府財經與陸委會等相關部會特別關心國內企業與勞工及在大陸的台商企業所面對的經營問題。本文即就未來全球景氣對大陸台商影響進行簡析。
文：邱志昌（亞太區域發展暨治理學會 理事長）
壹、 前言
台商企業與國內企業運作的時程一樣，此時都將進行年度的結算與明年的預算編列；因此對於未來的市場發展相當關心。為協助台商企業提早對此一發展提早理解，我們借由此一篇幅，擬就目前台灣在全球幾個舉足輕重的產業，由這幾個代表性產業的經營者，對於各自產業的看法做為討論的主題來展開對明年的景氣初步觀察。希望能由這樣的討論，給台商企業一個擬定未來的經營方向時具參考性。
我們最主要的資訊來源是，近期台灣各大上市櫃公司所舉行對投資人的說明會。在每年的第3季末，公司的經營損益告一段落之後，類似這樣的投資說明會對於機構投資者來說，是一個年度結算前很重要的參考指標。這一種公開性的會議在投資機構通常稱之為「法人說明會」，其含有業績結算的訊息公開功能，對上市櫃的股價會有「宣告效果」。如果公佈的業績是出乎意料之外的好，通常在公告前股價就會起漲，在公告後股價也會有「超額報酬」。所謂「超額報酬」指的是「在這一段期間中，這個股票的報酬率超過大盤指數的報酬率」。
國內上市櫃公司每季1次的業績說明會行程已行之有年，國內外機構投資者對於某一些上市櫃公司的經營者在會上所做的，公司的未來營運預估，與該項產業的景氣好壞；在歷經多年來的驗證之後，無形中已產生出了幾個產業預言的代表性人物。
貳、台灣產業意見領袖對未來產業的看法
在晶圓代工方面，台積電的董事長張忠謀是對該項產業的主要意見領袖，這與張忠謀先生具有國際社交能與外資法人以專業及流利的外語對談有關，外資投資人在說明會上通常都會搶先坐在第1排，聆聽張董事長對未來景氣的看法。張董事長常用純正悠悠的英語，使大家領悟而後微笑接受。
半導體的封裝與測試產業方面，矽品的董事長林文伯是該項產業的先知者之一，由於林董對於國內法人的景氣預估有問必答，因此已形成機構投資者對於林文伯的矽品業績說明會都有一定程度的期待，久而久之國內的平面媒體對林文伯的產業專業意見形成一種指標性訊息。
鋼鐵業方面，國內的鋼鐵業最重要的代表是中鋼公司，中鋼公司集所有鋼鐵的上下游於一身；最具指標的是，在每一季之前中鋼公司對於各類產品的價格的定價，這一訂價投資機構一般稱之為「廠盤價」，這一種報價的起伏代表國內鋼鐵景氣循環的上下。中鋼公司的廠盤價在報價之前，會參考大陸寶鋼與日本新日鐵等國際大廠的同期鋼品報價情形並考量國內業者中下游廠的成本與需求市場狀況，再做成報價決策。
在貨櫃運輸方面：台灣是一個以出口為主的經濟體，因此對於國際貿易的變化非常敏感，而代表對這一方面的意見領袖就是全球前幾大的貨櫃海運運輸公司長榮海運總裁張榮發先生。長榮海運較少舉辦業績說明會，但國內外投資機構會透過約訪的方式，找到公司的發言人詢問有關於產業的狀況。通常在景氣的變遷有較大的轉折點或是重大事件發生之後，張總裁也會經過內部會議或是平面媒體，敘述他對於景氣發展的看法並告知集團內部經營階層應有的應變措施。
在筆記型電腦方面：眾所周知，是賈伯斯將個人電腦帶進我們的個人辦公桌上及家庭中，而個人電腦產業由桌上型電腦到筆記電腦到平板電腦發展快速。目前筆記電腦的獲利水平已經是由高峰下滑到大家所講的「毛三道四」，亦即毛利率只有3%-4%左右的薄利產業。筆記型電腦產業的全球主要製造與代工都集中在台灣的廠商，如鴻海、仁寶與華碩、宏碁、緯創及廣達公司等。在早期，這個產業的意見代表是仁寶公司的陳瑞聰先生。早年，仁寶公司對於機構投資者的到訪及諮詢，公司的發言人都具實以答，該公司因此成為投資機構的產業研究員與基金經理人的首要諮詢的對象之一。長期下來仁寶公司就成為法人圈的拜訪對象，而陳總的看法便成為一個該產業景氣預估重要的參考。
叁、產業界大老認為台灣目前所面對的情形
張忠謀看淡經濟前景，提出「現在看不見春天的燕子」；但張忠謀對於中國大陸的景氣看法似乎較偏正面。他認為「中國大陸在國家資本主義的支持下，或許會比美國與日本歐洲等好一點，但未來可能也無法達到其先前的水準。如果是講單純針對內需與零售的部分，中國大陸目前不太受現在環境影響，但是也並不代表不須面臨國外企業的競爭壓力」。張忠謀在近期業績說明會中提到，全球總體經濟不佳，第3季開始晶圓代工廠已感受到庫存調整的壓力；但庫存水位不算太高，第3季的半導體景氣將會向下修正，但時間較短而且幅度也淺，預料在第3季內庫存調整就會完成。今年9月之後產能利用率會回升，第4季的產能利用率及獲利毛利率都將優於第3季。
林文伯認為，矽品公司在今年7月業績說明會上提到，該公司第二季的營收已低於預期，但尚認為第三季有美國客戶的回單效應，因此會有2-6%之成長。第二季的低於預期主要是因為美國大廠第二季的庫存比去年同期增加，而對於未來半年，林文伯認為因為多數大廠持保守謹慎的態度。因為日本在311地震之後，日系廠商為了確保產能順利運作，因此有重覆下單(Over
Booking)的情形，這一部份的庫存還在消化中，因此再建立庫存的時間點將會遞延到第3季。林文伯說，過去該公司因為聚焦在IC設計的客戶，因此流失這一波產品的主流蘋果(Apple)
iPhone與ipad的商機，明年將積極拓展IDM的客戶業務。
長榮集團張榮發認為，長榮航空公司總經理張國煒提及歐美地區消費力不佳，歐美的經濟景氣已經「回不來」了。他轉述集團總裁張榮發的對明、後兩年的景氣看法保守訊息，張總裁要集團保守以待。但是在公司長期的經營上，張國煒說，要在景氣最差的時機買飛機，價格會最便宜的。買飛機「不是買現在而是買未來」，他認為一架777飛機，如果現在下訂購單，是要到2015年才能交機。買飛機不能等到有需要才買，下訂的前置期至少15個月以上，花費時間長，需要提前做準備。張國煒強調，張榮發總裁覺得全球經濟不會快速好轉，特別是明年與後年的經濟要特別謹慎，長榮航空會因此調整客貨機的陣容，以因應經濟變化。
在鋼鐵方面，自今年第一季大陸寶鋼的董事長對鐵礦砂原料價格有「泡沫化」的質疑之後，加上中國大陸這兩年多以來貨幣緊縮政策對產業進行調控，鼓勵合併，對台灣的鋼品出口亦造成負面效應。中鋼在今年5月26日的7月與8月，就是第三季的「廠盤價」是走跌，平均降幅4.7%；如果7月起中鋼開始使用較高價格的鐵礦砂原料，預估其鋼鐵生產成本每噸成本合計會增加，今年第3季的獲利會較第2季的表現差；今年第四季開出來的廠盤價是小幅漲跌的。今年中鋼的董事長鄒若齊的經營重心放在新材料的開發與鐵礦砂料源的鞏固上，
他認為長期的發展，鋼鐵的獲利仍將是穩定的。
在筆記型電腦方面，以整體的產業發展，鴻海公司的代工組裝主力產品蘋果的產品雖逐月推升營收成長動能，但機構投資者對筆記型電腦(NB)與液晶電視(TFT-LCD)的未來展望是看淡的，普遍認為出貨動能會趨緩。高盛證券還認為，「NB需求本來就是疲弱的」。在電腦產業中還有一個重大的發展是，美國個人電腦大廠惠普公司將分拆部門，並且將個人但腦部門出售。這等同不看好目前的桌上型電腦的發展，機構投資者認為「如果惠普的個人電腦部門分拆出售後，台灣的代工廠市佔率就會流失」，這表示，若是如此則全球筆記型電腦代工大廠-鴻海NB訂單恐怕會流失。以鴻海而言，因為iPhone與iPad等蘋果產品需求強勁，明年營運成長仍有力道，但NB與TV代工會面臨成長趨緩。陳瑞聰認為，如果該項產業的毛利低於5%，則國內的小廠商將面臨合併，整個產業會重新整合。因為APPLE
ipad的替代效果發揮，仁寶最主要客戶宏碁，小筆記型電腦出貨量減少，因此仁寶的成長受限。為此仁寶轉與戴爾、聯想加強合作，未來仁寶將成為戴爾公司代工訂單的最大廠商，戴爾占仁寶的年營收比重也可能會提高到25％以上，對戴爾的重要性僅次於宏碁。
肆、結論
以上5種主要產業的營運與經營者所透露出來的產業訊息為：首先，整體的電子產業以半導體為象徵未來是看淡的，競爭力最強的產品是智慧型手機與平板電腦等行動裝置，其中又以APPLE及國內手機大廠宏達電的供應鏈最為受惠；其次，
全球的景氣因為受到歐洲主要國家的減輕債務負擔必需降低政府支出，人民福利支出會跟著降低，消費需求會下降，因此關係到全球貿易的全球的貨櫃運輸量將降低；最後，某一些毛利持續下降的產業，必需要面對市場的供過於求，要留意不要有太多的庫存，並且可能會面對生存性的殺價競爭。尤其是微利型的產業，在淘汰賽的競爭前就要從現在開始開源與轉型。 |
