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科達與爾必達聲請破產保護啟示
如果企業CEO只是埋頭苦幹，忽視國際的產業發展與競合、主要國家貨幣政策與匯兌的變化等等，則很容易在匯率、股價與利率的大波動中而沉沒，因為會引發這一些變動的，都是重大的系統風險，並使企業平日的努力成果豬羊變色。故CEO一定要對國際金融的變動具備一定的判斷知識與理論，才能主動迎擊變動的財務世界，而趨吉避凶。
文：邱志昌（亞太區域發展暨治理學會 理事長）
科達公司的全稱是:伊士曼柯達公司(英文名稱:Eastman Kodak Company，在NYSE紐約股票市場中稱：EK，簡稱柯達），該公司的前身是發明家喬治伊士曼(George Eastman)和亨利史斯壯(Henry A. Strong)1881年建立的Eastman Dry Plate Company，伊士曼乾板公司。科達公司的總部位於美國紐約羅徹斯特（Rochester）；科達是第一個提供給非專業人士使用攝影器材的研發者，目前仍然是世界上最大的攝影膠片供應商。近十幾年以來，科達也進入醫療影像領域，並且切入數位攝影和數碼成像的行業。
2012年2月初，全球攝影業龍頭-美國科達公司，在2月19日正式向美國法院申請破產保護。早在2011年11月時，科達公司已經向美國證券交易所提出報告，如果未來短期內無法出售專利或是順利籌到資金，公司將面臨違約風險。
無獨有偶，2012年的3月初，全球動態存取記憶體(DRAM)的大廠，日本的爾必達公司(ALPIDA)因為轉型不成，且不敵日幣強勢升值，與全球DRAM產業長期嚴重供過於求，及產品價格下跌，及2011年泰國水災等負面因素的衝擊，在2月27日向日本東京地方法院也聲請破產保護。
爾必達是日本老牌公司，日本電氣(NEC)及日立(HITACH)等大企業合組的半導體大廠。根據全球DRAM專業研究機構集邦的研究報告，爾必達在2011年第4季是全球第4大DRAM廠，產品在全球市占率達12%以上，在DRAM的現貨市場，是全球最大的顆粒供應商。
壹、企業經營準則：步步為營
二十世紀初，英國強勢打造了日不落「大英帝國」的藍圖，但隨著民主化的浪潮，每一個英屬殖民地一個個自己當家作主，大英國協也已漸告終止。企業的生命循環(Life Cycle)亦若是，一個年輕的企業由茁壯成長興盛至成熟飽滿及衰退老化以至於死亡，都是與自然的潮汐起落是一樣的。
根據統計，在1900年時，美國紐約道瓊工業指數中的成份股，有12家是當時美國最大的公司，到2000年時，只有兩家公司仍然在股市中存活下來，即奇異公司(GE)和美國鋼鐵公司(American Steel)。
為什麼會這樣？因為在企業的經營與管理中，每一項投資的決策案與每一個管理制度，都是連鎖效應，正確的判斷會造就成果，而這一些成果又可帶動更進一步的正面商機與激勵；但相反的，只要有一個關鍵性的決策出現錯估，就會使企業的發展陷入短期的瓶頸，而這一個短期的瓶頸如果再出現惡性循環，則企業的調整期就會拉長，這一拉長的結果就會使企業陷入被動與等待的狀態中，如果不幸，這一種窘態如果無法改變，企業會出現營運風險。
以2011年台灣上市公司來講，2011年初最樂觀的產業是太陽能產業，每一家公司都有擴產計劃，但到年底時，多數的公司已受到歐洲債務危機的影響，改變投資計劃；多數的企業，以公司股價總市值為代表的股東權益報酬率從年初到年底出現了腰斬的下跌。
不談別的，就以台灣電腦的巨擘宏碁(ACER)，由於只是沒有跟上平板電腦(IPAD)的發展而已，公司的股東權益報酬率大降，股價從90元/股跌到30元/股。翻開科達的產品發展史，1950年到1960年應是該公司最輝煌的發展期，1952至1954年，柯達公司在香港成立分公司並進軍中國大陸。雖是傳統公司，但它也是第一部數位相機的發明製造者-1972年，而在2000年開始，科達開始將注意力集中在數碼相機上，2004年1月科達決策，在美、歐、加停止生產傳統膠片相機，但此時數位相機在市場已漸漸成為完全競爭。科達之決策，已無法趕上整體的市場潮流，到2005年時該公司的營運已出現疲態，2005年4月所公佈的當年第一季，已產生虧損1.42億美元，當時S&P信用評等機構就將柯達公司的債券信用評等一舉降至垃圾等級。S&P認為科達轉型數位市場已經太晚了，未來很難再由此獲利，科達的經營在當時已出現是否要棄守舊有領域，但新領域發展已落後兩難與青黃不接的困境。
貳、產業的國際競爭層面廣泛
不管是科達或是爾必達，都因為公司經營出現虧損，而又於短期的虧損造累積為長期的公司不景氣，初步都出現產品市占率衰退的現象，繼之被市場同業新產品或是競爭對手取而代之，最後聲請破產保護。科達如此，爾必達也是如出一轍。
在全球DRAM的產業競爭中，目前以南韓遙遙領先，南韓三星企業集團在全球DRAM的市占率為63%，台灣的市占率為10%，日本ALPIDA為12%，其餘為美國MICRON(美光公司)所占。
南韓三星等廠，之所以搶得63%的市占，主要與過去十多年以來，該企業配合政府的產業政策對中國大陸市場大舉進軍有關。南韓政府在1995年至2005年之間對中國大陸的市場開拓不遺餘力，幾乎是傾全力為廠商在掃除障礙，而這一個期間也剛好台灣政治發展，在進行民主化工程的最大變動期，兩岸關係處於溝通管道的建立狀態，ECFA的思考尚未完全成形之際。
三星在此時不僅取得中國大陸傳統型DRAM的生產與供給優勢，更對於高階產品的行銷大刀闊斧，就以近幾年最熱門的產品IPHONE智慧型手機所需要的記憶體Mobile DRAM；2011年，中國大陸的市場中智慧型行動裝置，三星公司是市占第一的公司，其次是美國的APPLE(蘋果)，台灣的HTC(宏達電)是排行第三的公司；之所以會有如此的局面，最重要的關鍵還是在關鍵性的零組件Mobile DRAM價格由三星所主導，因此三星的Mobile DRAM所用的是以成本計價的材料，而HTC或是鴻海所代工的IPHONE則是由三星以市場價格(成本加利潤 )所售出的Mobile DRAM。當然 ，最終產品IPHONE的價格就有差別，三星的IPHNE價格競爭力當然優於HTC與APPLE。
參、企業存續的準則：財務至上
就APIDA的存活問題而言，倒閉的關鍵也不是只因為Mobile DRAM，而是在低階電腦用的DRAM產品場中也受到台灣與中國大陸，還有美光的壓力；而壓垮APIDA的最後一根稻草是日幣升值；也就是說，APIDA在向上發展上有三星的鐵板，而低階的產品市場又由台商及中國大陸等所搶，因此在日圓不斷升值下，大江東去矣。
這也是我們認為企業經營的至上原則，就是財務(Finance)的原因，因為如果企業的經營者只是埋頭苦幹，忽視國際金融與當地政經政策與環境的變化，則很容易在匯率、股價與利率的大波動中受無妄之災而沉沒。因為會引發這一些變動的，都是重大的系統風險，這一些風險又使企業平日的努力成果豬羊變色。
就以希臘主權債務危機為例，一些擁有希臘政府債權的銀行，可能得為希臘政府的負債減掉50%以上的債務，這等於幾年以來的盈餘最後功虧一簣。匯率的變動也會有類似風險產生，就以人民幣的升值效應，台商受到最大的影響是「台灣接單、大陸生產」的產品報價，受到一些後起之秀的國家的競爭，如越南、寮國、印尼等國。雖然台商出口到歐美的營業額持續成長，但將出口金額的歐元與美元兌回台幣之後，再支付員工薪資與原物料成本，會發現利得反而降低，這在財務報表中顯現的就是「淨銷售額」(Net Sales)明顯增加，但「銷貨成本」(Cost of Goods Sold)增加的幅度更大。最後是事倍功半，白忙一場。
因此，在財務的應變上必需要有下列的準備:
一、公司的會計部門與會計師的溝通必需要暢通；例如，近一年以來台灣的上市櫃公司已開始對歐盟所訂的有關於IRFS的會計制度進行調整。台灣上市櫃公司被交易所與主管機關要求， 必需要在今年2012年5月進行有關IRFS的會計準則編表方式。
二、中國大陸人民幣的升貶值的趨勢，近一年來，歐美各國的財經官員與多方的領袖會談，及最重要中國大陸開始出手援助歐洲主權債務危機購買歐洲國家公債之後，升值的走勢似乎已趨於穩定，但這不代表一切沒事，就此就無升值壓力。三、公司的財務或CEO一定要對國際金融的變動具備一定的判斷知識與理論，尤其是公司的CEO更要明白，國際金融情勢的變動是會像孫子兵法般「不戰而屈人之兵」，一個經營績效出色的企業會因為國際金融劇烈變動而頓失依靠。而處於調整期準備東山再起的企業就可能葬送掉商機，如日商APIDA般申請破產保護。
因此，在廣泛的財務處理程序中，會計人員不能只是會計處理，而必需是要具備國際金融的視野，包括:對國際的產業發展與競合、主要國家貨幣政策與匯兌的變化等等。才能主動迎擊變動的財務世界，而趨吉避凶。
肆、結論
企業經營真是戰戰兢兢，如臨深淵、如履薄冰，在長期的經營中，只要有一年有一位CEO做出一個錯誤的決策，在市場競爭的環境下，企業就會產生出負面效應，持續的錯誤就會倒閉。2008年美國金融界的巨擘雷曼兄弟(Lemon Brother)如此，更往前推，在1900年列於道瓊指數12大公司的縫紉機大廠-勝家公司、發明影印機知名的-全錄（Xerox），也多是如此。
2012年開春迄今，我們觀察到中國大陸的總體經濟的情勢變化，在銀根的貨幣政策、與物價CPI(消費者物價)、及人民幣匯率、與勞動條件上並未出現非常異常的因子；但由進出口的表現來看，高成長的趨勢似乎已不再是常態，如果外銷市場的優勢不再時，要如何應變，是必需認真推出具體調整方案的時候了! |
